日経平均がAI・半導体株を中心に大きく振らされる一方、医薬品株には相対的な底堅さが見られている。7月末には半導体株の急落後に日経平均が急反発するなど、全体相場の値動きが荒くなっており、今後は指数の方向感だけでなく、独自の材料を持つディフェンシブ銘柄を選別する展開が重要になりそうだ。

こうした局面で注目したいのが第一三共（4568）だ。主力の抗体薬物複合体（ADC）「エンハーツ」を中心に、がん領域を成長ドライバーとする大手製薬会社。8月18日時点の株価は2700円、予想PERは19.6倍、PBRは2.89倍、予想配当利回りは3.70％で、シグナル面でも「買い転換」となっている。

業績面では、短期的な利益変動だけで判断するよりも、主力新薬の販売拡大とパイプラインの進展が焦点となる。実際、8月17日には「エンハーツ」のHER2遺伝子変異を有する非小細胞肺がん一次治療を対象とした第3相試験結果を発表するなど、研究開発面で材料が続いている。

製薬大手では中外製薬（4519）も有力候補となる。同社は2026年の売上収益を1兆3450億円、Core営業利益を6700億円と見込み、それぞれ前年比6.9％増、7.5％増を計画している。国内では新製品のルンスミオや主力品の数量伸長、海外ではNEMLUVIOやヘムライブラの伸長が収益を支える構図だ。

中外製薬のように業績見通しが比較的明確な企業は、AI・半導体株のボラティリティが高まった際に資金の逃避先となりやすい。半導体株が急落した後に急反発するなど、現在の日本株は短期間で物色の中心が入れ替わる状況にあるため、業績の安定性は重要な評価材料となる。

大塚ホールディングス（4578）も中長期で見直したい。主力医薬品の処方拡大に加え、米国輸液事業の立ち上がりなどが今後の収益成長材料として挙げられている。大型製薬株のなかでも医薬品事業だけに依存しない収益基盤を持つ点が特徴だ。

株価面では「25日移動平均線を維持できるか」が短期的なポイントとなる。急落後に25日線を割り込まず、押し目で買いが入る状態が続けば、売り圧力が弱まり、上値を試す展開につながりやすい。さらに25日線が上向きへ転じ、株価が直近高値を突破すれば、底入れから上昇トレンドへ移行したとの見方が強まりそうだ。

製薬株にも固有のリスクがある。新薬の臨床試験や承認、薬価改定、特許切れなどによって業績予想が大きく変わる可能性がある。特に大型製薬株は材料が豊富な反面、研究開発費も大きく、期待先行で株価が上昇した場合には決算発表をきっかけに値動きが荒くなる点には注意したい。

AI・半導体株の調整によって市場のボラティリティが高まる局面では、「業績の安定性＋新薬成長＋チャートの底堅さ」を兼ね備えた製薬株に資金が向かう可能性がある。第一三共（4568）、中外製薬（4519）、大塚ホールディングス（4578）は、それぞれ異なる成長材料を持つ大型製薬株として注目したい。

特に25日線上を維持しながら出来高を伴って上値を切り上げる銘柄は、単なるディフェンシブ株ではなく「底入れからの上放れ候補」として評価できる。日経平均が再び荒れる場面では、指数に連動しにくい製薬株の強さが改めて意識される可能性がありそうだ。